DE EN RU

Clarus Capital

Как далеко готовы зайти банки, реагируя на эпидемию коронавируса?

11. марта 2020

зкономисты постоянно пытаются предсказать, что именно станет причиной следующего глобального кризиса. В первую очередь среди таких причин обычно назывались «пузырь» долгов частного сектора, обострившиеся торговые войны или ценовой шок на рынке нефти, тогда как глобальная пандемия обычно находилась в конце списка. Однако МВФ уже снизил свои прогнозы роста глобальной экономики на 2020 год в связи со впышкой коронавируса, предсказывая, что он будет меньше, чем в 2019 году.

Хотя эпидемия коронавируса является в первую очередь кризисной ситуацией в сфере здравоохранения, она представляет собой серьезную проблему и для мировой экономики. Вирус уже нанес серьезный удар по индустрии туризма и развлечений, пострадали глобальные цепочки поставок и фондовые рынки по всему миру. Пройдет еще не один месяц прежде чем можно будет в полном объеме оценить влияние эпидемии на экономику. Поэтому, в то время как медики разрабатывают планы по сдерживанию эпидемии, а ученые работают над созданием вакцины, политики должны готовить планы для смягчения экономических последствий кризиса. Может показаться бездушным заботиться об экономике, когда под угрозой находится здоровье людей. Однако без мер по поддержанию экономики то, что начинается как кризис общественного здравоохранения, в конечном итоге может надолго оставить людей без средств к существованию.

Федеральная резервная система США, реагируя на то, что она определила как «рост рисков для экономической активности» из-за вспышки коронавируса, 3 марта неожиданно снизила ставку по федеральным фондам на 50 базисных единиц. За этим шагом последовали снижения ставок Резервным банком Австралии и Банком Канады, а также меры Народного банка Китая по увеличению денежной массы в обороте финансовых систем. Рынки ожидают, что Federal Reserve продолжит снижать ставки.

Вместе с тем, есть те, кто сомневается в эффективности монетарных шагов в качестве реакции на шок, вызванный эпидемией коронавируса. На первом этапе влияние эпидемии проявляется в сокращении предложения: люди прекращают выходить на работу, нарушаются глобальные цепочки поставок. Простое снижение ставок не приведет к тому, что работники вдруг смогут возобновить работу. Согласно традиционному подходу, простое снижение ставок в ответ на сокращение предложения приводит к росту инфляции. Однако нельзя отделять предложение от спроса. Если происходящее влияет на уверенность потребителей и бизнесов (то, что Кейнс называл «стадным инстинктом»), соответствующее влияние будет оказываться и на спрос. Если домохозяйства считают, что могут оказаться без работы, они становятся более осторожными в своих расходах, максимально экономя средства. Если люди остаются без работы, многим из них не оплатят больничные. Все это приводит к сокращению спроса.

Аналогичным образом, если компании беспокоятся о своих цепочках поставок, они воздержатся от любых ненужных инвестиций. Это означает, что любой экономический шок, изначально влияющий на предложение, может очень быстро перерасти в проблему недостаточного спроса.

И именно здесь монетарные шаги могут иметь определенный эффект. Снижение ставок, то есть сокращение стоимости займов, означает, что компаниям будет легче справиться с ростом расходов из-за нарушения цепочек поставок. Снижение ставки должно также способствовать восстановлению экономики когда разрушающее влияние эпидемии сойдет на нет. На текущий момент, по ощущениям, в краткосрочной перспективе экономике будет нанесен серьезный урон, который затем сменится таким же ростом (V-образное восстановление). И снижение ставок поспособствует этому росту.

Необходимо, чтобы центральные банки координировали свои шаги по монетарному стимулированию. Без такой координации побочные эффекты могут снизить их эффективность (особенно если участь, что имеет место нарушение глобальных цепочек поставки). Не сравнивая с текущей ситуацией, стоит напомнить, что после Мирового финансового кризиса 2007-2008 годов (МФК) был достигнут высокий уровень координации монетарной политики.

Помимо снижения ставок, для помощи компаниям, столкнувшимся с проблемой краткосрочных денежных потоков, необходима целевая поддержка. Именно это предложил новый председатель Банка Англии Эндрю Бейли.

Малое пространство для маневра, которым располагают центральные банки, делают необходимым увеличение государственных расходов. Фискальная политика может быть гораздо целенаправленной и ориентированной на тех, кому необходима поддержка. Элизабет Уоррен, сошедшая с дистанции в борьбе за номинацию в президенты от Демократической партии, предложила выделить 400 миллиардов долларов для оказания помощи пострадавшим от вспышки коронавируса. В частности, такой пакет позволит позаботиться, чтобы каждый американец, не имеющий медицинский страховки и заразившийся вирусом, получил бесплатное лечение.

Среди других предложенных мер - предоставление временных и очень точечных налоговых льгот для домохозяйств и бизнесов. Предложения включают в себя временное снижение подоходного налога, выплату домашним хозяйствам фиксированной суммы наличными и предоставление компаниям «краткосрочных налоговых каникул». Ключевым моментом является обеспечение адресной и своевременной помощи, позволяющей минимизировать финансовые трудности, вызванные спровоцированным коронавирусом экономическим спадом.

Поскольку речь идет в первую очередь о кризисе в сфере здравоохранения, ответственные за экономическую политику должны координировать свои шаги со специалистами по здравоохранению. Это поможет ограничить экономический спад. Монетарные шаги могут помочь восстановлению экономики, однако именно фискальные меры должны составлять основную часть любого пакета помощи, поскольку они позволяют точечно поддержать тех, кто в этом больше всего нуждается. Это будет свидетельствовать об изменении политики, которая со времен МФК имела значительный крен в сторону монетарных мер для спасения экономики.

За дополнительной информацией и консультациями обращайтесь к Вашему менеджеру по связям с клиентами компании Clarus Capital.

Автор обзора - Томас Шиллер, Ad-Hoc Economics

 


Ad-Hoc Economics

Подписаться на новости компании

Подписаться на новости компании

Подпишитесь на новости Clarus Capital Group. Заполните форму, чтобы всегда быть в курсе самых последних новостей и обновлений в Clаrus Capital Group.