DE EN RU

Clarus Capital Group

Monthly Pulse #7 21

1. июля 2021

Экономический прогноз

На текущий момент, через 15 месяцев после объявления вспышки COVID-19 пандемией, этот вирус продолжает угрожать рынкам. Очередной новый штамм вируса вынуждает вводить локдауны и отправлять путешественников в карантин. В то же время некоторые страны, такие как Сингапур, уже преодолели коронавирусный кризис и объявили о прекращении отслеживания контактов и других эпидемиологических мер, принимавшихся до тех пор, пока не была вакцинирована достаточная часть населения. Поэтому сфокусируемся на реальной экономике: наблюдаемое в некоторых странах стремительное восстановление экономики заставляет инвесторов нервничать, поскольку может повлечь за собой высокую инфляцию и сокращение денежных вливаний в экономику. Амбиционный план государственных инвестиций, предложенный президентом США, требует финансирования, вводя тем самым дополнительный фактор риска: рост корпоративных налогов, который снизит прибыльность компаний и сократит доходность для инвесторов.


Тактическое распределение активов

Ликвидность Нейтральная
Облигации Ниже рынка
Акции Нейтральные
Альтернативные инвестиции Выше рынка

Макроэкономика

Макроэкономические данные, как и рынки, свидетельствуют о восстановлении экономики по всему миру. Индексы менеджеров по закупкам в Европе и США предполагают существенный рост экономической активности в обоих регионах: показатели сектора услуг и промышленного сектора значительно превышают отметку 50. Уровень безработицы и количество первичных заявок на получение пособия по безработице медленно, но стабильно снижаются, хотя на рынке труда есть еще много пространства для улучшения. В Европе уровень безработицы в апреле составил 8% и, согласно прогнозам, останется на этом уровне и в мае. В США в июне было подано около 400 тысяч первичных заявок на получение пособия по безработице, что почти вдвое превышает средний докризисный уровень, а уровень безработицы незначительно снизился с 6,1% в апреле до 5,8% в мае. Однако в обоих регионах показатели безработицы выше, чем до начала кризиса.

Поэтому программы денежно-кредитной и налогово-бюджетной поддержки продолжаются на данный момент. Федеральная резервная система США только начала намекать на начало обсуждения сокращения денежных вливаний в экономику, и признала, что темпы экономического роста превышают прогнозы. Поскольку темпы роста экономики и вакцинации населения в Европейском союзе отстают от США, Европейский центральный банк пока никаких признаков готовности к сокращению поддержки рынкам не подает. Более того, с целью оказания дополнительной поддержки экономике Европы, в конце июня начались первые выплаты из Фонда восстановления ЕС. В целом, в то время как США переживают пик постпандемического роста и инфляции прямо сейчас, Европа, скорее всего, достигнет этой стадии во второй половине года. В Европе рост индекса потребительских цен за последние 12 месяцев составил в мае 2,0%, технически немного превысив целевой показатель центральных банков, составляющий чуть менее 2%. В то же время в США индекс потребительских цен вырос за тот же период на 5%, в два с половиной раза больше целевого показателя в 2%. В обоих регионах уровень инфляции заметно вырос по сравнению с показателями последних лет, однако в Европе основной рост еще впереди. Таким образом, на фоне заметного роста цен, вызванного сдерживаемым спросом и перебоем в поставках со стороны предложения и усиленного эффектом базы, основным вопросом, занимающим умы инвесторов и экономистов, является будущее инфляции - вернется ли она к низким показателям по мере возвращения мира к нормальной жизни, или мы вступаем в период высокой инфляционной среды. 

 

Инструменты с фиксированной доходностью

Во втором квартале прибыльность казначейских облигаций США стабилизировалась. После того, как доходность 10-летних облигаций достигла пика в 1,75% в конце марта, они торговались в боковом тренде и к концу второго квартала находились на отметке 1,50%.  Ставки не отреагировали на превысивший прогнозы индекс потребительских цен, подтвердивший опасения по поводу инфляции. Напротив, даже несмотря на более «ястребиный» тон, прозвучавший на последнем заседании ФРС по монетарной политике, на котором центробанк дал понять, что учетные ставки начнут повышаться в 2023 году, а не в 2024 году, доходность 10-летних облигаций неожиданно опустилась ниже 1,5%. Похоже, рынок согласен с повторяемой ФРС из раза в раз мантрой о том, что высокая инфляция является временной. 

Все внимание рынков приковано к ФРС в ожидании сигналов относительно сроков свертывания программы закупки облигаций. На текущих уровнях (доходность 10-летних казначейских обязательств США около 1,5%) мы видим большую вероятность роста доходности, чем ее понижения. Хотя повторение сценария паники 2013 года активно обсуждается и, возможно, уже заложено в стоимость активов, это должно быть доказано рынком на практике. Поэтому мы сохраняем осторожность относительно дюрации и предпочитаем краткосрочный сегмент рынка. 

Рыночные условия для инвесторов с фиксированным доходом остаются сложными. При существующих уровнях доходности мы избегаем держать их в более долгосрочных сегментах. В то же время мы считаем, что восстановление экономики позволяет нам добавить определенный кредитный риск. Облигации из секторов энергетики, сырья и финансов (сегмент добавочного капитала первого уровня (AT1)) все еще предлагают определенный дополнительный спред. Мы считаем возможным идти вниз по кривой доходности, выбирая отдельные облигации с рейтингом BB. 

По мере восстановления экономики основные показатели кредитоспособности улучшаются, что влечет за собой снижение рисков банкротства.  Соответственно, повышение рейтингов является более вероятным сценарием. По этой причине мы предпочитаем надлежащим образом диверсифицированный портфель, отдавая предпочтение облигациям из циклических секторов. Мы продолжаем придерживаться нашей стратегии, поскольку верим в полное восстановление экономики. Разумеется, новые варианты (как штамм «Дельта») коронавируса могут задержать сценарий восстановления, но они не разрушат его. Макроэкономические данные и комментарии ФРС будут оставаться в центре внимания до конца года. Поэтому мы ожидаем, что источником волатильности на рынке инструментов с фиксированной доходностью будет учетная ставка, а не кредитные риски. 

 

Акции

Основным событием прошлого месяца стало заявление ФРС. Коррекция на фондовых рынках стала следствием неожиданно ястребиных тонов, прозвучавших со стороны ФРС. Хотя американские кредитно-денежные регуляторы пока не подали ясного сигнала к сокращению денежных вливаний в экономику, обсуждение этого сокращения уже началось. Однако время начала сокращения пока не определено. Центральный банк США хочет получить больше данных, в частности - по рынку труда, прежде чем объявлять о «достижении существенного прогресса». Аналитики считают, что двух-трех хороших отчетов по рынку труда будет достаточно, чтобы ФРС начал сокращение закупки облигаций, и это может произойти в августе-сентябре, или уже в конце текущего или в начале следующего года. Тем временем, инвесторы уже переварили ястребиные ноты, звучащие со стороны ФРС, и финансовые рынки, как и ФРС, рассматривают инфляцию как временное явление.

Мы считаем, что фондовые рынку смогут смириться с проводимым ФРС курсом, поскольку денежно-кредитная политика еще долго будет оставаться экспансионистской и способствующей росту.  Это также означает, что прогнозы прибыльности компаний должны оставаться очень позитивными. Тем не менее, риски на фондовых рынках начнут расти, если рост инфляции окажется более долгосрочным, чем прогнозировалось, и ФРС будет вынужден реагировать, меняя денежно-кредитную политику. На текущий момент имеются несколько индикаторов такого сценария. При этом повышение ключевых процентных ставок в рамках нормализации денежно-кредитной политики в ответ на более скорое, чем ожидалось, достижение целевых показателей занятости и устойчивые перспективы экономического роста, проблемой для фондовых рынков не станет. Тем не менее, с изменением курса денежно-кредитной политики США ситуация на фондовых рынках, скорее всего, станет менее гладкой.


Индикаторы фондового рынка

Стоимость акций Нейтральная
Динамика Нейтральная
Сезонность Нейтральная
Макроэкономика Позитивная

В настоящее время на фондовых рынках сложилась необычная ситуация: высокий, но при этом сокращающийся рост, высокая, но при этом сокращающаяся инфляция, и ужесточение финансовых условий. При этом есть несколько секторов, имеющих хорошие показатели при всех трех параметрах, а именно - энергетика, фармацевтика и телекоммуникации. Мы сохраняем нейтральную позицию и становимся более избирательными в отношении циклических секторов. 

 

Альтернативные инвестиции

На валютном рынке доллар США выиграл больше всех от намеков ФРС о начале дискуссии по поводу сокращения денежных вливаний в экономику. Это стало сюрпризом для нас, поскольку никаких фундаментальный изменений или смены денежно-кредитной политики не произошло. Пока что не понятно, станет ли это событием, в корне меняющим ситуацию. Выступление главы ФРС Пауэлла показало ошибочность ожиданий аналитиков, что тема сокращения вливаний будет поднята только на экономическом симпозиуме в Джексон Хоул или на сентябрьском заседании. Хотя среднесрочный риск роста доллара вырос, аналитики продолжают считать, что в условиях восстановления глобальной экономики, которые должны установиться во втором полугодии, преимущество будет на стороне валют, зависящих от склонности рынка к рискам и от экспорта. Что касается пары евро-доллар, мы считаем, что в ближайший месяц или два рост будет ограниченным, и она будет торговаться в диапазоне 1,18-1,20.

Золото получило серьезный удар в результате коммюнике ФРС о более раннем, чем ожидалось, сокращении денежных вливаний в экономику и повышении ставок. Как и в случае с «большой десяткой валют» (G10), ход торгов определялся усилением доллара США и ростом доходности американских 10-летних казначейских обязательств. Желтый металл, по идее, должен служить страховкой от инфляции, но на данный момент мы можем увидеть дальнейшее давление в сторону снижения цен. Инвесторы могут рассмотреть возможность сокращения своих тактических длинных позиций, но при этом сохранить свои стратегические позиции.  

Всплеск эпидемии коронавируса в результате распространения штамма «Дельта» вызвал незначительное колебание цен на нефть. Разумеется, будет неразумно игнорировать эти данные, однако вероятность того, что страны начнут возвращаться к полномасштабным локдаунам, мала. Как обычно, когда нефть приближается к пику недавнего ценового диапазона, настроения инвесторов острее обычного подвержены влиянию потока новостей, угрожающих превалирующему сейчас положительному нарративу спроса и предложения. OPEC+, скорее всего, рассмотрит дополнительное ослабление введенного ранее сокращения добычи. Даже при ожидаемом повышении объемов добычи на 500 тысяч баррелей в сутки, на глобальном рынке в этом году сохранится дефицит, что ограничивает риск снижения цен на нефть.

Все стратегии хеджевых фондов закрыли майские торги в плюсе. Некоторые макро-стратегии были не особо прибыльны, тогда как событийные стратегии дали хорошие результаты. Мы ожидаем сохранения этой тенденции в июне на фоне благоприятной ситуации на рынках. И даже на фоне положительно настроенных рынков мы были удивлены успехом стратегий игры на волатильности, показавших впечатляющие 8% роста с начала года. Конъюнктурные стратегии эквивалентности длинных и коротких стратегий (long/short equity) и событийные стратегии дали самые высокие результаты с начала года по сравнению с другими стратегиями, выиграв за счет своей высокой корреляции с рисковыми активами. Частные рынки также выиграли от благоприятной рыночной среды. Большинство стратегий были в плюсе в последние месяцы. В то же время, со времен финансового кризиса разброс между фондами никогда не был таким большим, как в этом году. Чтобы добиться высоких результатов, стоит сосредоточиться на хорошо зарекомендовавших себя и обладающих связями управляющих фондами. Большинство стратегий выиграли от выросшего интереса к слияниям и поглощениям на фоне сокращения уровня неопределенности.

 

Актуальные темы

Инфляция - будет ли повторение старого сценария?

Младшая часть современного экономически активного населения знает об инфляции выше 5% только из книг по истории. Если не считать две мировые войны, инфляционная тенденция с 1972 по 1985 год, в частности, служит поучительным примером безудержной и разрушительной инфляции - так называемой стагфляции.  В странах «Большой семерки» (G7) уровни инфляции превышали в тот период 10%, и были настолько высоки, что для ее обуздания ФРС во главе с Полом Волкером инициировала в начале 1980-х резкое повышение учетных ставок. Другие центральные банки последовали этому примеру. Логическим следствием такого шага стал экономический спад. Возвращаясь к настоящему, недавняя инфляционная тенденция сопоставима с тенденцией 1970-х и 1980-х годов. Рост цен в США за последние 12 месяцев достиг  5%. И действительно, некоторые параллели между настоящим и прошлым дают повод для беспокойства. Однако достижения денежно-кредитной и валютной политики делают повторение инфляционного сценария очень маловероятным.



Предпосылки для высокой инфляции 1970-х были заложены задолго до ценового шока на рынке нефти в 1973 году. На протяжении 1960-х бюджет правительства США был очень дефицитным. Гонка вооружений Холодной войны, космические программы и борьба с бедностью привели к резкому росту государственных расходов. В то же время зарплаты в Золотую эру также постоянно росли благодаря силе профсоюзов. В США, как и в Европе, утверждал свои позиции процветающий и ориентированный на потребление средний класс. В странах G7 высоким уровням инфляции в 1960-е годы не придавалось особого значения, особенно на фоне быстрого роста реального ВВП, более чем компенсировавшего рост цен.

К концу 1960-х правительственный дефицит в США расширился еще больше из-за высоких оборонных расходов на Вьетнамскую войну. С обратной стороны высокого дефицита текущего баланса США были крупные экономики с профицитом текущего баланса или, благодаря привязке к доллару, с высоким объемом долларовых резервов. Ведущие валюты были привязаны к доллару США в рамках Бреттон-Вудских соглашений. Взамен центральные банки других стран могли обменивать свои долларовые резервы в ФРС на золото. В 1971 году президент США Никсон был вынужден отменить обеспечение доллара золотом, поскольку США были не в состоянии выполнить предусмотренное соглашениями обязательство по обмену золота на доллар США. Вера в надежность доллара США, который был на тот момент сильно переоценен, рухнула. В 1973 году развалилась Бреттон-Вудская система, что привело к стремительной девальвации доллара США. Одновременно страны OPEC сократили объемы добычи нефти в качестве реакции на Войну Судного дня, и цены на нефть взлетели. Уже тогда сложился почти идеальный шторм.

По-настоящему идеальный инфляционный шторм достиг глобальных масштабов из-за неспособности центральных банков проводить самостоятельную денежно-кредитную политику в системе с фиксированными обменными курсами, подобной Бреттон-Вудской.  Три цели денежно-кредитной политики - фиксированные обменные курсы, свободное движение международного капитала и автономная денежно-кредитная политика - несовместимы.  Одновременно могут быть достигнуты только любые две из трех целей. Поскольку объемы мировой торговли в эпоху Бреттон-Вудской системы  уже увеличивались, движение капитала также становилось все более свободным. Экспансионистская денежно-кредитная политика ФРС в 1960-е годы вынуждала центральные банки стран с текущим внешнеторговым профицитом закупать доллары во все больших объемах. Это, в свою очередь, привело к раздуванию балансов центральных банков и принудительной девальвации валют экспортно-ориентированных стран. А это, в свою очередь, оказалось ловушкой. Сильный спрос из-за границы привел к бурному росту экономики за пределами США и к совершенно ненужному увеличению денежной массы. В то время центральные банки, включая ФРС, не имели ни необходимого опыта, ни эффективных инструментов для борьбы с растущей импортируемой инфляцией. Неуклюжие попытки ограничить международную торговлю и предпринять меры по стимулированию экономики замедлили экономический рост, однако инфляция, а точнее - стагфляция, осталась.

На начальном этапе корректировка глобальных валютных дисбалансов, одновременно со ставшими гибкими валютными курсами, вызывала сильные экономические колебания. В 1979 году, когда, наконец, начало казаться, что инфляция постепенно замедляется, последовал второй ценовой шок на рынке нефти. Центральные банки извлекли урок из своих ошибок и были настроены бороться с инфляцией. В первую очередь это касалось ФРС, возглавляемой прагматиком-монетаристом Полом Волкером. Поскольку центральные банки применяли таргетирование инфляции независимо друг от друга, рост инфляции был умеренным, а циклические колебания уменьшились. Эпоха «Великого успокоения» продлилась до «момента Мински» в 2007 году. Однако это не имело никакого отношения к инфляции, а было связано с перекосом на кредитном рынке.

Сильное стимулирование экономики, «бутылочные горлышки» в цепочках логистики и снабжения, отложенный спрос, эффекты базы, идеи деглобализации и временный рост инфляции - нормальные явления после сильной рецессии. Все эти факторы, в сочетании со старением населения, формируют инфляционную базу. Однако для того, чтобы инфляция стала устойчивой, необходимо сокращение разрыва в производстве, достижение полной занятости, и стабильный рост зарплат и цен на товары первой необходимости. Ситуация становится опасной только при совокупном провале центральных банков, денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики. Возвращение экономики в старую колею гораздо вероятнее нового идеального шторма.

 

 

Устойчивость, ОСВО (ESG), социально-преобразующие инвестиции - обзор ответственного инвестирования

Инвесторы начинают придавать значение не только прибыльности, но и ответственному ведению бизнеса. Как правило, если некий фактор становится объектом внимания инвесторов, он также становится фактором, определяющим рыночную цену. Поэтому такой фактор должен тщательно изучаться, как и другие имеющие отношение к ценообразованию факторы, такие как импульс, стоимость, рост и т.д. Но что такое ОСВО-инвестирование? Одним из принципов ответственного инвестирования является проверка компаний на соответствие ОСВО-факторов, то есть факторов Окружающей среды, Социальных вопросов и Внутрикорпоративных Отношений (ESG: Environment, Social, Governance). Ниже приведены несколько примеров тем, имеющих отношение к каждому из факторов.



Окружающая среда, Социальные вопросы и Внутрикорпоративные отношения 

ОСВО-рейтинги могут быть как числовыми, так и категориальными. Высокий числовой индекс может свидетельствовать как о соответствии компании требованиям ОСВО, так и наоборот, высокий уровень несоответствия требованиям ОСВО. Категориальная оценка может, например, принимать форму шкалы риска от незначительного до серьезного, как в рейтинге рисков ESG Sustainalytics, или может напоминать кредитные рейтинги, такие как рейтинги ESG MSCI, которые идут от CCC-B для ОСВО-проблемных предприятий до AA-ААА для лидеров в данном вопросе. 

Некоторые компании публикуют такие рейтинги на своих интернет-сайтах или в своих презентациях; некоторые индексы отражают ОСВО-рейтинг только компаний-участников. Низкий рейтинг не обязательно является плохим признаком для компании. На текущий момент не имеется единой стандартизированной шкалы оценки ОСВО, поэтому то, что является средним показателем у одного рейтингового агентства, может быть исключительным у другого. Более того, тот факт, что компания отчитывается о своей политике в вопросах экологии, социальных вопросов и корпоративных отношений, и была включена в рейтинг, может уже свидетельствовать о том, что она движется в правильном направлении, как минимум путем повышения осознанности и прозрачности. Иногда 
наибольший потенциал отдачи предлагают не лидеры,  
а те, кто готовится ими стать.

Одним из наиболее часто используемых фильтров в ОСВО-инвестициях являются критерии исключения, такие как запрет на торговлю оружием, табаком, алкоголем и т.д.  Исключение может быть как жестким, так и с определенным допуском. Если критерий реализуется жестко, то есть «без торговли оружием», он может исключить из портфеля инвестиции в любые компании, сотрудничающие с Пентагоном, включая ведущие компании в сфере информационных технологий. Однако, как правило, критерий вводится с определенным допуском. Например, из ОСВО-портфеля могут быть исключены компании, 5% прибылей которых приходятся на угольную промышленность. Каких-либо лимитов или стандартов для установления допусков не существует, поэтому они дозволяют значительную степень гибкости и компромиссов.  

Рейтинги ОСВО могут быть применены к любым инструментам, однако наиболее целесообразно их применение к облигациям и акциям. Сырьевые ресурсы как правило исключаются на основании своей природы. Поскольку хеджевые фонды непрозрачны, обычно очень сложно проверить их на соответствие ОСВО.

Более приверженный подход называется социально-преобразующим инвестированием. Это означает, что инвестор активно ищет инвестиции с по-настоящему положительным воздействием, тогда как адекватная отдача от инвестиций может даже не быть приоритетом. В таком случае целью инвестора является улучшение мира.

 

ОСВО становится доминирующей тенденцией

Согласно Ernst & Young, 97% институциональных инвесторов уже оценивают компании, в которые они инвестируют, на предмет социальной ответственности. Этот интерес растет не только среди институциональных инвесторов, но и среди частных, особенно среди молодого поколения.

В условиях пандемии COVID-19, когда мир впервые за десятилетия был вынужден задуматься о глобальной угрозе существованию, интерес инвесторов к индексам ОСВО резко возрос.  Развитие экологичных технологий, сокращение выбросов двуокиси углерода, сортировка отходов и т.д. способствуют предотвращению разрушения озонового слоя и замедлению глобального потепления. Поэтому в 2020 году инвесторы рассматривали их как наиболее привлекательные. Более того, в современных реалиях, чтобы претендовать на крупные инвестиции и конкурировать на мировом рынке, уже необходимо следить за экологическими тенденциями и стремиться к высокой степени соответствия ОСВО, поскольку это будет одним из основных критериев финансирования в ближайшем будущем.

Устойчивое развитие также получает поддержку со стороны правительств по всему миру. Так называемое Парижское соглашение, которые было подписано 195 странами, установило ограничение роста мировых температур на 2° по сравнению с доиндустриальным уровнем. Среди возможных способов достижения этой цели предлагается углеродная нейтральность. Большинство стран мира уже поставили перед собой цель достичь углеродной нейтральности к середине века, и эта тенденция сохраняется. Например, Китай, вторая по величине экономика планеты и 
крупнейший источник выбросов двуокиси углерода, обязался достичь углеродной нейтральности к 2060 году.

Тот факт, что молодое поколение, которое только сейчас начинает свой профессиональный путь, все больше интересуется образом жизни и инвестированием, способствующим устойчивому развитию, наряду с глобальными систематическими усилиями по обеспечению устойчивого развития, неизбежно будет способствовать развитию компаний, соответствующих требованиям ОСВО. А это, в свою очередь, означает рост отдачи ОСВО-ориентированных инвестиций не только в краткосрочной перспективе, но и в рамках стратегического планирования. Более того, это, как правило, повышает стандарты делового поведения и инвестиций, делая их более устойчивыми и прозрачными. 

 

Реализация

ОСВО-ориентированные стратегии могут реализовываться напрямую, путем проверки каждой потенциальной компании не только на предмет ее развития и потенциала прибыльности, но и на предмет ОСВО. Альтернативной стратегией может быть инвестиция через ETF или через фонды, что требует только выбора подходящего индекса или заслуживающего доверия и компетентного управляющего фондом. Подход типичного ОСВО-индекса обычно включает проверку и исключение компаний (жесткое или с определенным допуском), прибыль которых поступает от определенных спорных секторов и видов деятельности, например, от добычи угля, азартных игр, биологического, химического или ядерного оружия. Менеджер активно управляемого ОСВО-фонда проводит более сложный отбор участников на основе их ОСВО-отчетности, обязательств и потенциала. Обычной практикой среди управляющих такими фондами является общение с компаниями, в которые они инвестируют или в которые рассматривают возможность инвестирования, на предмет их ОСВО-политики. Управляющие фондами могут указать компании на ее слабые места относительно ОСВО, и выделить ее преимущества. Они могут также помочь компании разработать стратегию улучшения ее подхода к устойчивому развитию.

 

ОСВО в Clarus Capital

Мы в Clarus Capital считаем, что инвестирование в устойчивое развитие способствует улучшению результатов, наряду с такими факторами, как стоимость и рост. ОСВО-инвестиции не всегда будут показывать лучшие результаты, чем индексы, основанные на рыночной капитализации. В то же время, в долгосрочной перспективе ОСВО-инвестиции могут оказаться более надежными и устойчивыми благодаря выбору компаний, которые по своей природе менее подвержены рискам нарушения нормативных требований, мошенничества и репутации. Поэтому Clarus может предложить своим клиентам направить часть своих инвестиций в ОСВО-ориентированные стратегии. В рамках класса акционерной собственности мы реализуем эту стратегию, инвестируя в фонды и ETF, тщательно проверенные и отобранные, чтобы создать оптимальную комбинацию прибыльности и устойчивого развития. Что касается инвестиций в сектор инструментов с фиксированной доходностью, мы концентрируемся на проверке и исключении определенных отраслей, таких как горнодобывающая промышленность, табак, спорные инвестиции в вооружения, азартные игры и другие, в дополнение к мониторингу компаний на предмет различных рисков, связанных с ОСВО.  Более того, мы твердо верим, что компании и правительства могут ускорить свое движение в направлении устойчивого развития, и это касается не только лидеров ОСВО.

Наши решения также охватывают социально-преобразующее инвестирование, однако они тщательно обсуждаются с клиентом и оцениваются им вместе с менеджером по работе с клиентами до их реализации.

Вы всегда можете проконсультироваться с вашим менеджером по работе с клиентами относительно того, как сделать ваши инвестиции более соответствующими вашим принципам и вашей степени принятия рисков. Не стесняйтесь обращаться к нам, если вы хотите узнать больше об ОСВО и о том, как повысить устойчивое развитие ваших финансов.


Clarus Capital Group

Подписаться на новости компании

Подписаться на новости компании

Подпишитесь на новости Clarus Capital Group. Заполните форму, чтобы всегда быть в курсе самых последних новостей и обновлений в Clаrus Capital Group.